Écrit par J.B

Alors que Standard and Poor's a abaissé la note de la France vendredi, les deux autres agences de notations, Moody's et Fitch, maintiennent le triple A français. Mais dans ces conditions, qui a le plus d'importance aux yeux des marchés ?

(Photo AFP)

Au jeu des agences de notations, il est difficile de comprendre qui a le plus d'influence sur l'autre. Moody's a annoncé mardi que la France conservait sa note souveraine, et indiquera à la fin mars si elle fait basculer sa note en perspective négative. Avant elle, Fitch assurait le 10 janvier qu'elle ne prévoyait pas de dégrader la note française en 2012, malgré un contexte difficile. Pourtant, l'avis de ces deux agences n'a pas empêché Standard and Poor's d'abaisser d'un cran la note de la France vendredi.

L'importance de la conjoncture pour Standard and Poor's
Pour cette agence, la conjoncture économique est un facteur décisif dans l'attribution des notes souveraines. "Généralement, Standard & Poor’s attache beaucoup d’importance au contexte économique international et aux facteurs systémiques", explique Pascal de Lima, professeur d'économie à Sciences-Po. Ainsi, le choix de S&P a été dicté par les "difficultés croissantes de la zone euro", et celle-ci n'apprécie pas les mesures des dirigeants européens, qui s'appuient "sur un diagnostic incomplet des causes de la crise, à savoir que les turbulences financières actuelles proviendraient essentiellement du laxisme budgétaire à la périphérie de la zone euro". En ce qui concerne la France, S&P estime que l'économie française est "riche, diversifiée et résiliente", mais que les rigidités du marché du travail sont "relativement élevés".

Moody's juge la France solide
Moody's estime, elle, que l'Hexagone a des bases solides lui donnant "la capacité suffisante pour absorber des chocs". Elle donne aussi du crédit au gouvernement pour avoir "démontré dans le passé sa capacité à faire passer des réformes controversées nécessaires pour limiter la dépense publique et assurer la soutenabilité de sa dette". Mais encore une fois, elle met le doigt sur la conjoncture économique, présentée comme un risque pour la note française. "La nécessité d'apporter un soutien supplémentaire à d'autres Etats européens ou à son propre système bancaire ne peut être exclue", souligne Moody's, qui ajoute que le triple A de la France reste "sous pression".

Et Fitch ?
Pour la troisième agence, la situation de la France est compliquée par rapport à celles que connaissent les autres Etats notés AAA de la zone Euro. "La France est (...) la plus exposée à une intensification de la crise", estime Fitch. Selon l'agence, "son déficit budgétaire structurel plus important et un poids de la dette plus grand" rendent le pays plus vulnérable. Mais "son économie riche et diversifiée, ses institutions politiques, publiques et sociales efficaces et sa gestion flexible de sa dette", lui permettent de conserver son AAA selon l'agence.

Si les agences de notations disposent des mêmes données pour réaliser leur calculs, selon Pascal Lima "la manière dont elles appliquent ces critères demeure opaque". Difficile dans ces conditions de savoir qui a raison et qui a tort. Les marchés en restent juges. Mardi, la bourse de Paris ouvrait en hausse de 1,09%. Mais les investisseurs regarderont de près les taux d’emprunt des bons à six mois par le Fonds européen de stabilité financière, dont la note a été dégradée par S&P, puis par Madrid, à 12 et 18 mois, émis dans la journée.

J.B (www.lepetitjournal.com) mardi 17 janvier 2012

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France 24 - Le triple A de Moody’s vaut-il mieux que le AA+ de Standard & Poor's ?
Le Télégramme - Moody's épargne la France... pour le moment