Écrit par milan

Réflexions sur la dette publique de la zone euro, par le Pr. Jacques Fayette, ancien professeur à l’Université Lyon III, spécialiste des relations franco-italiennes en exclusivité pour lepetitjournal.com/Italie

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Neuf pays de la zone euro dégradés

Les événements se bousculent et il est difficile d’y voir clair particulièrement en France où les passions électorales polluent complètement l’analyse et le diagnostic. L’agence de notation Standard & Poor’s a dégradé neuf pays de la zone euro puis inévitablement le Fonds européen de Stabilité financière. Le hasard a voulu que l’annonce de cette décision soit prise au lendemain du jour où Espagne et Italie avaient réussi à émettre un emprunt à des conditions particulièrement améliorées par rapport à leurs précédents recours aux marchés. En France la majorité n’a pas manqué de relativiser cette décision très largement pressentie par les observateurs et les marchés : dans un article « Il est inutile de s'acharner sur le triple A » publié dans La Tribune du 11 novembre dernier, Jacques Attali écrivait que les taux auxquels empruntait la France correspondaient à la notation BBB+ ! La majorité a fait observer aussi que les autres agences n’ont pas bougé pour l’instant, ce qui revient à oublier la décision de Da-Gong, l’agence chinoise dont les analyses mériteraient d’être mieux étudiées. L’opposition n’a pas manqué d’affirmer que c’était la politique du Président de la République qui était dégradée mais il serait plus exact de dire que la politique menée n’a pas empêché la France de connaître le même sort que huit autres pays. Observons que les motivations publiées de la décision de S&P relèvent plus de la politique au sens large que de la situation économique et en ce sens, on peut dire que l’Allemagne est également dégradée. Ce que condamnent agences et observateurs internationaux, c’est l’incapacité de l’Europe à s’organiser de manière crédible. La décision de dégrader l’Italie de deux crans a semblé sévère à bien des observateurs au premier rang desquels, le chef du Gouvernement.

Les différents scenarii

En 2012, la France doit financer un déficit budgétaire prévisionnel de 78,7 Md€ et assurer le remboursement de 97,9 Md€ de dette à moyen et long terme venant à échéance. Le besoin de financement sera couvert à hauteur de 178 Md€ par les émissions à moyen et long terme, l’encours de dette à court terme sera de son côté diminué de 4,2 Md€. En Italie, les émissions à moyen et à long terme devront se situer à 370 Md€ en 2012 et 300 milliards en 2013 soit toutes les ressources du FESF et du FMI. Les appels aux marchés en ce mois de janvier se déroulent relativement bien, l’Espagne a pu lever 22% de ses besoins de financement 2012 à des conditions inespérées, il en est de même de l’Italie et de la France. Cela ne signifie pas que la situation soit rétablie, les pertes sur les dettes privées grecques ont démarré à 21% pour annoncer 50% et maintenant on parle de 70%.
Si la dynamique de la dette publique est plus préoccupante pour la France que pour l’Italie, la première étant plus récente et plus rapide et la France doit même emprunter pour payer les intérêts de la dette (solde primaire négatif), la seconde a un échéancier plus préoccupant mais un solde primaire positif. Il est difficile d’imaginer les différents scenarii politiques pour chacun des pays, les incertitudes sont fortes pour les deux, ce qui n’est pas le cas de l’Espagne et de l’Irlande.

images.source.commision europeenne.automne2009.toutel'europe.fr

Autre type de déficit : le commerce extérieur

Le déficit commercial de la France devrait atteindre le record historique de 75 Md€, en forte hausse par rapport à l’année précédente. Pour l’Italie, le déficit 2011 sera inférieur au déficit 2010 et devrait se situer à moins de 30Md€. L’énergie impacte fortement ces résultats, hors énergie l’Italie va réaliser un excédent de l’ordre de 32Md€ et la France un déficit de l’ordre de 30Md€. On observe même que dans les dernières statistiques de l’Istat (18 janvier 2012) l’excédent italien avec la France dépasse 10 Md€, faisant de la France le premier excédent bilatéral de la Péninsule. Ces résultats sont principalement attribuables aux biens d’équipement et traduisent le phénomène de désindustrialisation de la France bien étudié par Jean Peyrelevade dans son ouvrage France, état critique paru chez Plon en 2011.

Les Français qui passent leur temps à se comparer avec l’Allemagne feraient ainsi bien de s’inspirer de certaines performances transalpines. Lors du sommet de Davos en 2006, Jim O’Neill responsable de la recherche économique chez Goldmann Sachs disait aux Italiens qu’il ne leur resterait à l’avenir que la bonne chère et le football, l’industrie manufacturière étant condamnée au profit des services et de l’engineering financier. La France a voulu imiter le modèle anglo-saxon en vidant le territoire de ses industries pour concentrer des millions de mètres carrés de bureaux en Ile-de-France, il va être difficile de faire machine arrière.

Professeur Jacques Fayette pour (www,lepetitjournal.com/Italie) – lundi 30 janvier 2012

Page web de Jacques Fayette : prof.fayette.pagesperso-orange.fr/bienvenue.html
Son dernier livre « Italie – France : concurrents et partenaires » est paru chez Eska en 2009.