Écrit par Laure Delacloche

Au 25ème étage de la tour de la Canadia Bank, boulevard Pochentong, l’ambiance n’a rien de commun avec la fébrilité des places boursières de Bangkok ou de Shanghaï.  Ouverte voilà 6 mois, la Bourse du Cambodge connaît des débuts timides. Mais selon Philip Dews, co-fondateur de la Bourse de Bangkok et Sok Leng, responsable d’un service de courtage, ses perspectives sont encourageantes

Le sigle de la toute jeune bourse du Cambodge -ou Cambodian Stock Exchange. (Crédit photo : Laure Delacloche)

La Bourse du Cambodge a officiellement ouvert en juillet dernier, sur les traces des places boursières de Bangkok ou du Laos. Comme cette dernière, ouverte il y a un an, elle est le fruit d’une joint-venture avec la Bourse de Corée du Sud.

Selon Philip Dews, l’un des cofondateurs de la Bourse de Bangkok, anciennement membre de la Bourse de Londres et aujourd’hui expert-comptable dans une filiale de la Canadia Bank, le Cambodge aurait avantage à copier les caractéristiques de la Bourse de Bangkok. En effet, les deux pays ont, à quelques années d’écart, certains points communs. Les entreprises importantes appartiennent à une minorité de familles riches : il est donc aisé de les repérer et de s’enquérir de leurs besoins de capital. Au Cambodge, aujourd’hui, les entreprises éprouvent des difficultés à financer leurs investissements. "Les banques ne leur accorderaient que des petits prêts à taux d’intérêt élevé, et à court-terme", explique Philip Dews. Or, selon lui, ce ne sont pas les investisseurs qui manquent. Un constat dont Sok Leng, responsable en courtage pour l’entreprise Phnom Penh Securities se fait l’écho : "La plupart des Cambodgiens veulent être des investisseurs."

Des bienfaits certains mais des débuts timides
Dans ce paysage économique encourageant, les bienfaits d’une entrée en Bourse ne se limitent pas à des possibilités accrues d’investissement. L’Etat cambodgien pourrait également tirer avantage de cette nouvelle situation : avant d’être côtées en Bourse, les entreprises doivent justifier de leur santé économique et présenter le bilan de leurs années précédentes à l’autorité des marchés financiers du Cambodge, dite SECC. Une procédure exigeante qui mène à des déclarations d’impôts rigoureuses (et donc à davantage de recettes fiscales pour l’Etat).

Les débuts de la Bourse du Cambodge sont cependant timides. Seules trois entreprises, détenues par l’Etat, ont officiellement décidé de faire leur entrée en Bourse : Phnom Penh Water Supply, Sihanoukville Autonomous Port et Telecom Cambodia. Dans certaines entreprises de courtage, le bruit court que des entreprises de textile et certains acteurs du secteur de la logistique seraient également intéressés.

Pour Philip Dews, nombreuses sont les entreprises qui devraient sauter le pas : "Mike’s burger, Lucky Supermarket, Bayon Bakery.... et aussi les grandes banques du pays ". C’est en effet la présence de nombreuses entreprises privées sur la place boursière qui pourra aussi déterminer de son succès : "La Bourse du Laos a été lancée l’année dernière avec seulement deux entreprises d’Etat privatisées, les souscripteurs étaient seulement des laotiens, ça n’a pas fonctionné, il n’y avait pas de marché", explique Philip Dews. Au Vietnam, au contraire, de nombreuses entreprises privées sont entrées en Bourse.

Une institution en butte à la méfiance

Une salle de formation au 25ème étage de la Canadia Tower. (Crédit photo : Laure Delacloche)

La SECC, autorité des marchés financiers cambodgiens, étudie donc chaque candidature. Pour remplir sa mission, elle a confié à 15 entreprises de courtage le soin de vérifier la conformité des entreprises à ses exigences : un capital de plus de 1,25 millions de dollars, un profit net d’au moins 125.000 dollars sur l’année précédente, etc. Ces normes sont le fruit d’une collaboration avec la Corée du Sud, qui a apporté au Cambodge ses connaissances et son expérience en termes de régulation des marchés. Le pays du Matin calme a également apporté ses compétences techniques, notamment informatiques, nécessaires à l’élaboration d’une place boursière. Ce qu’il n’a pas pu apporter, par contre, c’est la culture boursière : les propriétaires d’entreprises cambodgiens perçoivent la Bourse avec méfiance. Selon Sok Leng, leur persuasion prend du temps : "Il faut convaincre les entreprises de faire leur entrée en Bourse. Aux Etats-Unis, dans l’Union Européenne, les entreprises connaissent les avantages qu’il y a à être en Bourse. Ici, les propriétaires n’ont pas ces connaissances, ils ont un savoir réduit. Ils ne font pas confiance. Il faut leur expliquer que s’ils ont plus de capital, ils pourront investir davantage." L’entreprise Phnom Penh Securities a pris cette nécessité pédagogique à coeur et propose des sessions d’entraînement : "(...) pour partager les compétences et les expériences, pour donner des renseignements pratiques et pour expliquer à quelles conditions il est possible d’investir sur ce marché" détaille Sok Leng.  

Quelle présence internationale pour la Bourse du Cambodge ?
Le début des activités de la Bourse du Cambodge est prévu pour le mois de février ou de mars. Les pays voisins ont déjà à l’oeil la petite dernière de la région, qui semble attirer la confiance : 7 souscripteurs seront ainsi étrangers. Ils sont taïwanais, japonais, chinois, coréen, vietnamiens, ou malaysiens pour deux d’entre eux. Si l’on écoute Philip Dews, le caractère international de cette place boursière pourra également être une clef de son succès : "Les souscripteurs principaux ne devraient pas hésiter à donner quelques parts à New York ou à Londres, car si les actions sont disponibles à l’étranger, cela devrait créer un marché."

Laure Delacloche (www.lepetitjournal.com/cambodge) jeudi 26 janvier 2012